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Aug 04, 2023

Silber, erklärt

Von Rohan Reddy am 29. Juni 2023 Silber bleibt oft unter dem Radar seines Metallgegenstücks Gold, aber Silber hat einzigartige Eigenschaften, die es sowohl als Edel- als auch als Industriemetall attraktiv machen.

Von Rohan Reddy am 29. Juni 2023

Silber bleibt oft unter dem Radar seines Metallgegenstücks Gold, aber Silber hat einzigartige Eigenschaften, die es sowohl als Edel- als auch als Industriemetall attraktiv machen. Die folgende Analyse soll durch die Beantwortung von fünf Schlüsselfragen zusätzliches Licht auf Silber werfen:

Silbererz wird sowohl im Tagebau als auch im Untertagebau abgebaut. Bei der Tagebaumethode werden Lagerstätten relativ nahe der Erdoberfläche mit schweren Maschinen abgebaut. Im Untertagebergbau ermöglicht der Tunnelbau tiefer Schächte in den Boden die Gewinnung des Erzes. Nach Abschluss der Gewinnung werden die Erze zerkleinert, gemahlen und dann durch einen Prozess namens „Flotation“ getrennt, um Mineralkonzentrationen zu erreichen, die 30–40 Mal höher sind als in natürlichen Vorkommen. Raffinerien konzentrieren diese Extraktion dann durch den Prozess der Elektrolyse oder Amalgamierung weiter.1

Nur 28 % des Silbers stammen aus Bergbauaktivitäten, bei denen Silber die Haupteinnahmequelle darstellt. Die restlichen 72 % stammen aus Projekten, bei denen Silber ein Nebenprodukt beim Abbau anderer Metalle wie Kupfer, Blei und Zink ist.2 Wie erwartet werden die Umsätze von Unternehmen, die sich auf die Primärsilberproduktion konzentrieren, tendenziell viel stärker von den Silberpreisen beeinflusst als Firmen, die es als Nebenprodukt produzieren.

Silber kommt in vielen Regionen vor, aber etwa 50 % der weltweiten Silberproduktion werden in Amerika gefunden, wobei Mexiko, Peru und Chile 42 % liefern. Außerhalb Amerikas machen China, Australien und Russland zusammen fast 24 % der Weltproduktion aus.3

Seit Jahrhunderten wird Silber für eine Vielzahl von Luxusgütern wie Schmuck, Tafelgeschirr und Kunst verwendet. Viele Käufer schätzen die Langlebigkeit von Silber und seinen Sammlerwert positiv ein. Heutzutage stammen etwa 25 % des Silberverbrauchs aus diesem Marktsegment, einschließlich Schmuck und Silberwaren.4 Silber ist auch ein bedeutendes Material für industrielle Zwecke: Seine industrielle Verwendung hat in den letzten Jahren aufgrund der hervorragenden Thermoeigenschaften von Silber erheblich zugenommen -Elektroleitfähigkeit, Duktilität, Formbarkeit und hohe Lichtempfindlichkeit. Das Metall wird in zahlreichen, schnell wachsenden Elektroniksegmenten eingesetzt, etwa in Solarpaneelen, LED-Beleuchtung, flexiblen Displays, Touchscreens, RFID-Tags, Mobilfunktechnologie und Wasseraufbereitung. Die einzigartigen Eigenschaften von Silber sowie die relativ geringen Mengen des Metalls, die in vielen Anwendungen benötigt werden, machen es oft zu einem unersetzlichen Rohstoff.5

Aufgrund ihrer gemeinsamen Einstufung als Edelmetalle werden Silber und Gold oft miteinander verglichen. Beachten Sie zwei wichtige Unterschiede zwischen ihnen: die zusätzliche industrielle Verwendung von Silber und ihre relative Marktgröße.

Wie im obigen Abschnitt erläutert, hat die industrielle Verwendung von Silber erheblich zugenommen und macht heute etwa 46 % des jährlichen Silberbedarfs aus.6 Im Vergleich dazu sind bei Gold nur etwa 6 % des Bedarfs auf die industrielle Verwendung zurückzuführen, der Rest wird darauf zurückgeführt Schmuck, Goldbarren und Zentralbankkäufe.7 Dieser Unterschied bedeutet, dass Gold eher ein reines Edelmetall ist, während Silber und sein Preis sowohl von der Nachfrage nach Edelmetallen als auch von der industriellen Nachfrage beeinflusst werden. Darüber hinaus ist der Markt für Silber kleiner als der für Gold8 und tendenziell volatiler.9

Das Gold-Silber-Verhältnis ist eine häufig genannte Zahl, die die Silbermenge angibt, die zum Kauf einer Unze Gold erforderlich ist. Dieses Verhältnis bildet die Preise dieser Metalle im Verhältnis zueinander ab und kann anzeigen, wann eines davon möglicherweise billiger oder teurer als gewöhnlich ist. In den letzten 30 Jahren lag dieses Verhältnis im Durchschnitt bei etwa 67. Das Gold/Silber-Verhältnis gilt in seinen Extremen als am nützlichsten. Wenn die relativen Bewertungen extreme Werte erreichen, tendiert das Verhältnis dazu, auf historische Niveaus zurückzukehren, was einen Mean-Reverting-Mechanismus auslöst. Derzeit liegt das Verhältnis bei etwa 82, was möglicherweise darauf hindeutet, dass Silber im Vergleich zu Gold unterbewertet ist.10,11

Ungeachtet der genannten relevanten Unterschiede wird Silber aufgrund seiner Beziehung zur Rendite und des US-Dollars sowie seiner Nachfrage als Wertaufbewahrungsmittel oft als „zweites Gold“ betrachtet. Historisch gesehen entwickeln sich Edelmetalle tendenziell gut, wenn die Realrenditen in den USA niedriger sind und der US-Dollar schwächelt, was ein günstiges Umfeld für Silberinvestitionen schafft.12 Unserer Meinung nach, wenn die US-Notenbank ihren Straffungszyklus pausieren oder ein Signal geben würde Eine akkommodierendere Haltung mit möglicherweise niedrigeren Zinssätzen könnte die Rentabilität von Edelmetallanlagen, einschließlich Silber, möglicherweise stärken. Wenn andererseits die Zinssätze steigen, steigen die Opportunitätskosten für den Besitz von Edelmetallen, was möglicherweise deren Investitionsattraktivität verringert.

Im letzten Jahrzehnt zeigte Silber jedoch eine negative Korrelation von -0,15 mit den US-Zinssätzen, die mit -0,41 schwächer ist als die von Gold, während die Korrelation mit Aktien relativ stärker ist: Silber weist mit dem Standard and Poor's 500 einen Wert von 0,26 auf ( Der SPX-Index liegt bei -0,09 für Gold, was auf die erhebliche industrielle Nachfrage nach Silber hinweist und seine einzigartige Stellung als Edel- und Industriemetall begründet, die es zu einer attraktiven Ergänzung für Portfolios macht.13

Darüber hinaus sind Edelmetalle oft gefragt, wenn die Volatilität hoch ist, da Anleger nach Anlagen suchen, die ihren Wert in einem volatilen Markt potenziell bewahren können. Edelmetalle bleiben in Zeiten wirtschaftlicher Abschwünge und geopolitischer Unruhen eine solide potenzielle Absicherung gegen Inflation und Wertaufbewahrungsmittel.14 Heute gehen wir davon aus, dass anhaltende geopolitische Risiken, wie der anhaltende Krieg in der Ukraine, ihre Nachfrage aufrechterhalten werden. Dies bedeutet, dass die Nachfrage nach Silber als Wertaufbewahrungsmittel und Investition die Preise dramatisch schwanken kann, insbesondere angesichts der Volatilität dieser Nachfrage. Wenn der Besitz von Edelmetallen für Anleger attraktiver wird, könnten die Silberpreise daher möglicherweise erheblich steigen.

Bis 2022 blieb die weltweite Silbernachfrage im Einklang mit dem globalen Angebot. Im Jahr 2022 überstieg die Nachfrage das Angebot um 7.393 Tonnen. Der weltweite Verbrauch von PV-Silberpulver erreichte im Jahr 2022 140,3 Mio. Unzen (4.365 t), fast das Dreifache des Niveaus von 2010.15 Die Produktion von PV-Zellen wuchs schneller als die Silbersparsamkeit, was dazu beitrug, die weltweite Nachfrage nach Silber in den Bereichen Elektronik und Elektrotechnik anzukurbeln. Darüber hinaus profitierte der Sektor von Investitionen in Fahrzeugelektrifizierung, Stromerzeugung und -verteilung. Sparsamkeit und Substitution (außerhalb der PV) waren ebenfalls gering und wirkten sich insgesamt positiv aus.16

Tatsächlich handelt es sich bei einem Trend, der das Potenzial hat, die Angebots- und Nachfragelandschaft von Silber dramatisch zu verändern, um die zunehmende Installation von Solarenergie. Solarenergie tritt nach fast zwei Jahrzehnten der Entwicklung in ein neues Zeitalter ein. Aufgrund der grünen Wirtschaft und des Bewusstseins für Energiesouveränität hat das Wachstum der installierten Kapazität die Prognosen übertroffen, und ein technologischer Durchbruch hat neue hocheffiziente N-Typ-Zellen mit größeren Silberbeladungen in die Massenproduktion gebracht. Aufgrund der Entwicklung hin zu N-Typ-Zellen und der vielversprechenden Zukunft von PV-Anlagen sollte die Pulverentnahme zunehmen, auch wenn die Silberbeladung herkömmlicher Zellen pro Einheit zurückging.

Die Hersteller haben in den letzten Jahren tatsächlich stark investiert und beeindruckende Fortschritte bei der Silbersparsamkeit und -substitution gemacht, vor allem durch Prozessoptimierung, alternative Materialien und ein verbessertes Zellstrukturdesign, um die Silberpreisvolatilität zu reduzieren und die Wettbewerbsfähigkeit zu steigern. Wir gehen davon aus, dass die Technologie die Silberintensität in den meisten Installationen weiterhin minimieren wird: Silber ist eine der teuersten Komponenten in Solar-PV-Zellen und wird daher voraussichtlich im Jahr 2030 weiter um 30 % in der Materialintensität zurückgehen.17 Dennoch hat die Verwendung von Silberpulver zugenommen mit der Ausweitung der PV-Installationen gestiegen und die Silberaussichten sind immer noch gut, da der Wechsel zwischen PV-Technologien der Sparsamkeit entgegenwirkt.18

Insgesamt führt die Verwendung von Silber in Solarmodulen zu einem schnelleren Nachfragewachstum. In allen aktuellen Szenarien der Internationalen Energieagentur (IEA) beschleunigt sich der Einsatz von Solar-PV und stellt bis 2030 jedes Jahr neue Rekorde auf. Im STEPS-Szenario (Stated Policies) der IEA ist die Silbernachfrage im Jahr 2040 am höchsten (17 % höher als 2020). Im SDS-Szenario (Sustainable Development) ist die Silbernachfrage im Jahr 2030 am höchsten (90 % höher als 2020, während sie im Jahr 2040 35 % höher als 2020 ist).19

Der Einsatz von Solarmodulen variiert je nach Region und Land. In den Vereinigten Staaten, China und Indien beispielsweise entwickelt sich die Photovoltaik zur führenden Technologie.20 Indien hat im vergangenen Sommer seine Silberimporte enorm gesteigert. Das können wir erkennen, wenn wir uns die Lagerbestände ansehen: Die in den LBMA-Tresoren in London gelagerten Silberbestände erreichten im November ein Allzeittief und bewegten sich weiterhin in der Nähe von Rekordtiefs, während die COMEX-Lagerbestände ebenfalls sehr schnell sanken.21

Auf der Angebotsseite werden Änderungen in der mexikanischen Regulierung es für Bergbaukonzerne schwieriger machen, Mineralkonglomerate zu erhalten, was das Risiko erhöht, dass Unternehmen ihre Investitionen in neue Projekte kürzen und Mexikos Status als weltgrößter Produzent gefährden.22 In Darüber hinaus ging die Silberproduktion in Peru in den ersten vier Monaten des Jahres 2023 im Jahresvergleich um 7 % zurück.23

Mehrere Marktteilnehmer haben angesichts der steigenden Nachfrage nach Silber, die durch die Umstellung auf erneuerbare Energiequellen verursacht wird, Knappheitsalarm ausgelöst.

Silberbarren können direkt bei Edelmetallhändlern gekauft werden, die es zu Spotmarktpreisen verkaufen. Der Vorteil des physischen Eigentums besteht darin, dass sein Wert den Preisbewegungen des breiteren Silbermarktes genau folgt. Dies ermöglicht es den Eigentümern auch, das Metall möglicherweise physisch zu besitzen, was ihnen direkten Zugang zu ihrer Investition verschafft. Ein Nachteil besteht darin, dass Händler für den Kauf und Verkauf von Silber Aufschläge verlangen können, was die Rendite drastisch reduzieren kann. Darüber hinaus können Kosten für die Lagerung anfallen, etwa für den Kauf eines Tresors oder die Miete eines Schließfaches. Darüber hinaus wird der Gewinn aus dem Verkauf von physischem Silber durch einen Anleger derzeit mit maximal 28 % besteuert.24

Silberminenaktien können einen indirekten Einfluss auf den Silberpreis bieten. Aufgrund der hohen Fixkosten für die Gewinnung des Metalls sind diese Aktien in der Regel Hebelwirkungen auf den Silberpreis. Bergbauaktien sind erheblich liquider als physisches Silber, da sie während der Handelszeiten am Markt gekauft und verkauft werden können. Silberminenaktien können auch aus steuerlicher Sicht vorteilhaft sein, da Langzeitinhaber mit langfristigen Kapitalertragssätzen besteuert werden, die derzeit bei maximal 20 % liegen. Ein potenzieller Nachteil besteht darin, dass Anleger besonderen Risiken ausgesetzt sind, die mit dem Besitz der Aktien eines bestimmten Unternehmens verbunden sind. Um dem entgegenzuwirken, könnten Anleger einen ETF in Betracht ziehen, der einen breiten Korb von Unternehmen besitzt, die im Silberbergbau tätig sind.25 Durch das Engagement auf den Rohstoffmärkten können die Fonds einer größeren Volatilität ausgesetzt sein als Investitionen in traditionelle Wertpapiere.

Der Papierhandel mit Silber erfolgt über den Terminmarkt. Der Papierhandel bietet Anlegern Zugang zu Silber, ohne das Metall physisch halten zu müssen, wodurch möglicherweise die Liquidität verbessert und die Betriebskosten gesenkt werden. Im Gegensatz zum Goldbarrenmarkt können Anleger auf den Terminmärkten auch eine Hebelwirkung nutzen. Ein Nachteil von Futures ist der Contango, wenn die zukünftigen Preise eines Rohstoffs höher sind als ihr Kassapreis. Dies kann im Laufe der Zeit zu Gewinnen führen, selbst wenn der Spotpreis für Silber steigt. Der Einsatz von Terminkontrakten unterliegt Marktrisiken, Hebelrisiken und Liquiditätsrisiken. Sie können Verluste erleiden, die die Verluste von Wertpapieren, die keine Terminkontrakte nutzen, übersteigen. Der Einsatz von Hebelwirkung kann die Auswirkungen der Marktvolatilität verstärken.

Silber ist ein einzigartiges Metall, da es sowohl Eigenschaften eines Edelmetalls als auch eines Industriemetalls aufweist. Wir glauben, dass dies Silber zu einer nützlichen Portfolioposition macht, da es sowohl in Umgebungen, in denen die Nachfrage nach Edelmetallen steigen kann, beispielsweise in Zeiten erhöhter Volatilität, als auch in Zeiten starken Wirtschaftswachstums, in denen die industrielle Nachfrage zunimmt, potenziell an Wert gewinnen kann. Für langfristige Anleger glauben wir, dass ein Korb aus Silberbergbauaktien eine wünschenswerte Möglichkeit ist, sich in Silber zu engagieren, da sie von den Preisbewegungen des zugrunde liegenden Metalls abhängig sind.

Verwandte ETFs

SIL – Global X Silver Miners ETF

Klicken Sie oben auf den Fondsnamen, um die aktuellen Bestände anzuzeigen. Änderungen der Bestände vorbehalten. Aktuelle und zukünftige Bestände unterliegen Risiken.

1. Hoffman, JE (2015, 28. Januar). Silberverarbeitung. In der Encyclopaedia Britannica. (Zugriff am 15. Juni 2023).2. Schwerpunkt Metalle. (2023, April). Weltsilberumfrage 2023. Das Silver Institute.3. Schwerpunkt Metalle. (2023, April). Weltsilberumfrage 2023. Das Silver Institute.4. Ebd.5. Die Website des Global Source Silver Institute. Silber in der Industrie. (Zugriff am 15. Juni 2023).6. Schwerpunkt Metalle. (2023, April). Weltsilberumfrage 2023. Das Silver Institute.7. World Gold Council (2023, 5. Mai) Datentabellen zu Goldnachfragetrends.8. Unendliche Marktkapitalisierung, Top-Edelmetalle nach Marktkapitalisierung (Zugriff, 2023, 15. Juni).9. Bloomberg, LP (nd) [Datensatz]. Volatilität 90-Tage-generische First-Silber- und Gold-COMEX-Futures. Abgerufen am 15. Juni 2023.10. Bloomberg LP (nd) Das Gold/Silber-Verhältnis wird berechnet, indem der Gold-Spot durch die Silber-Spot-Daten vom 15. Juni 1993 bis zum 15. Juni 2023 dividiert wird. (Abgerufen am 15. Juni 2023)11. BullionByPost. Erklärung des Gold-Silber-Verhältnisses. (Abgerufen am 15. Juni 2023)12. Bloomberg, LP (nd) [Datensatz]. Preis (PX_LAST) Korrelation Silber (XAG-Währung) und Dollar (DXY-Index) und Silber und Realkurse (USGGT1-Index). Abgerufen am 15. Juni 2023.13. Bloomberg, LP (nd) [Datensatz]. Preiskorrelation Silber & Gold (XAU-Währung) und Nominalzinsen (USGG10 Index) und Silber & Gold und Aktien (SPX Index). Abgerufen am 15. Juni 2023.14. Bloomberg, LP (nd) [Datensatz]. Korrelation Silber und Inflation (CPI-Index), Silber und Volatilität (VIX-Index), Silber und globales BIP (WGDPWR-Index). Abgerufen am 15. Juni 2023.15. Schwerpunkt Metalle. (2023, April). Weltsilberumfrage 2023. Das Silver Institute.16. Ebd.17. Ebd.18. Ebd.19. IEA (2021, Mai). Sonderbericht des World Energy Outlook, Die Rolle kritischer Mineralien bei der Umstellung auf saubere Energie20. IEA (2022, September) Technologie-Deep-Dive, Solar PV.21. Bloomberg, LP (nd) [Datensatz]. Silber-COMEX-Bestände (COMXSILV-Index). Abgerufen am 15. Juni 2023.22. Financial Times (2023, 5. Juni) Mexikanische Bergbauindustrie durch umfassende neue Vorschriften bedroht.23. Kitco (2023, 7. Juni) Mining News. Laut Ministerium ging die Silberproduktion in Peru im Januar-April 2023 um 7 % zurück.24. INN (2023, 11. April). So investieren Sie in Gold: Ihr Leitfaden zur Besteuerung von Gold- und Silberinvestitionen.25. Bankkurs (2023, 10. März). Was ist die langfristige Kapitalertragssteuer?

Echte Renditen : Eine reale Rendite wird berechnet, indem die erwartete Inflationsrate von der Nominalrendite einer Anleihe abgezogen wird. Je nach Kombination aus beiden können die Realrenditen positiv oder negativ sein.

Standard and Poor's 500 (SPX)-Index : Der Standard and Poor's 500, manchmal auch als S&P 500 bekannt, ist ein Index, der die Leistung von 500 der größten an amerikanischen Aktienmärkten notierten Unternehmen misst. Er ist einer der Aktienindizes, die am häufigsten verfolgt werden.

LBMA-Tresore : Die London Bullion Market Association (LBMA) ist ein globaler Handelsverband, der den Londoner Markt für Gold- und Silberbarren vertritt. Dies umfasst die Mehrheit der Zentralbanken, die Gold besitzen, sowie Investoren aus dem Privatsektor, Bergbauunternehmen, Produzenten, Raffinerien und Verarbeitern. Tresore bieten sichere Orte für die Lagerung von Gold- und Silberbarren (Barren) und fungieren als Torwächter zum Loco London Precious Metals Market. Sie sind seine Hüter.

COMEX : COMEX ist der wichtigste Termin- und Optionsmarkt für den Handel mit Metallen wie Gold, Silber, Kupfer und Aluminium. COMEX, früher bekannt als Commodity Exchange Inc., fusionierte 1994 mit der New York Mercantile Exchange (NYMEX) und wurde zur für den Metallhandel zuständigen Abteilung.

Feinunze : Eine Feinunze ist eine Maßeinheit zum Wiegen von Edelmetallen, die bis ins Mittelalter zurückreicht. Nach Angaben der britischen Royal Mint entspricht eine Feinunze ursprünglich in Troyes, Frankreich, 31,21 Gramm. Eine Standardunze, die zum Wiegen anderer Artikel wie Zucker und Getreide verwendet wird, ist mit 28,35 Gramm etwas weniger. Die Feinunze wird auch heute noch als Standardmaßeinheit auf dem Edelmetallmarkt beibehalten, um sicherzustellen, dass Reinheitsstandards und andere gängige Maße über die Zeit hinweg gleich bleiben. Die Feinunze wird oft mit „t oz“ oder „oz t“ abgekürzt.

Kategorie: Artikel

Themen: Rohstoffe

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